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白银发现大豆价值对冲而非套利

2019-08-15 11:45:22来源:励志吧0次阅读

白银发现大豆价值 对冲而非套利

什么?白银和大豆也能套利!当和一位期货投资者沟通时,初闻此事的他惊讶地睁大了眼睛。

一般来说,能进行套利的品种都有一定近亲关系,如具有相互替代性或受同一个供求因素制约等。像有色金属之间的铜和铝,农产品中的大豆、豆粕,小麦和玉米等。而白银和大豆似乎风牛马不相及。

不过,银河期货首席宏观经济顾问付鹏告诉,新品种白银期货的推出将带来一次不错的套利机会,而套利对象就是大豆期货。大豆与白银的比价关系很好地预测了过去20年内大豆的四次高低点,这和白银兼具工业属性和货币属性密不可分。他说。

白银发现大豆价值

现实世界只有两组东西:吃的粮食和买粮食的金银。付鹏表示,虽然目前大豆价格逼近2008年创下的历史高点,但从大豆/白银的比较关系来看,大豆价格依然被低估,现在仍是买大豆卖白银的好时候。

白银具有工业属性,但我认为它更多体现为货币属性。付鹏介绍,他经过统计发现,2004年之前,工业需求增长推动白银价格上涨,2006年之后工业需求趋于停滞,白银供应过剩,但价格仍不断创新高。仔细观察后发现,2006年之后,全球主要经济体不断被注入流动性,白银货币属性上升,银币、银锭等投资需求不断高涨。从这一角度来分析,当时的白银供应实际上是短缺的。付鹏分析。

他认为,探讨大豆/白银套利交易

,逻辑思维是将白银作为货币来看待,二者从购买力比价角度存在一定平衡关系。2004年大豆开始飞涨,但白银价格未动,当两者比值达到180的时候,大豆价格明显高估了。他介绍,随后国内外大豆价格迅速开始回归。

在全球金融局势不稳、现有的货币体系不断遭受冲击的背景下,金银等与农产品的比较关系将越来越受到重视。

是对冲而非套利

白银与大豆之间的操作关系只能称之为对冲,而不是套利。宏源期货首席分析师吴守祥则认为,可以套利的商品之间必须有内在逻辑关系,而不仅仅是数据上具有相关性。

他介绍,此前曾有人提出PTA和白糖也可以进行套利操作,但实际上,两者分属于不同的产业链。有内在逻辑更靠谱。比如,总不能参考白银价格来决定明年种多少大豆吧?他反问说。

不过,以数据上的相关性来作为投资操作的参考未尝不可。通过同时做空和做多相应品种来规避突发性事件带来的系统性风险有一定价值。吴守祥认为,单边做空或做多风险较大,而用对冲来保证投资组合的稳定,降低收益的波动性在操作上是可取的。

金银套利由来已久

黄金/白银套利由来已久。有市场人士介绍,虽然白银作为保值工具的属性不如黄金,但总体而言支持黄金上涨的理由对白银基本都适用,而且白银投资门槛更低。从历史上看,白银与黄金的兑换关系在17:1与99:1之间,两者在投资方面存在一定的制约关系,两者的兑换关系也是此消彼长,一定程度上趋于价值回归。因此,白银期货上市后,国内贵金属市场的套利体系将进一步完善。

黄金和白银之间的兑换关系,从1970年初的1盎司黄金兑换18盎司白银,发展到目前的1盎司黄金兑换33盎司白银。有分析认为,总体而言,白银涨跌非常显著地受经济活动的扩张和收缩影响,黄金受这类影响较弱,而更多地体现了抗通胀的属性。

中期研究院李玲表示,从1994年至今,金银比价就一直高于其历史15倍的均值水平,特别是2008年8月份开始,由于金融危机的爆发,黄金作为避险工具的金融属性凸显,进而遭遇资金追捧,价格一度被推高,而白银作为贵金属虽也受黄金走高的提振,但涨幅却不及黄金。乱世买黄金的历史理念重新被验证。

1994年至今,黄金和白银的最高比价接近90(出现在1995年初),最低比价为46倍(出现在1998年初)。

2004年下半年以来CBOT大豆与COMEX白银期货价格比值变动

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