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齐鲁证券:户籍改革制度点评

2019-10-09 18:04:23来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:户籍改革制度点评 2014-07- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点事件:国务院印发《关于进一步推进户籍制度改革的意见》,部署深入贯彻落实党的十八大、十八届三中全会和中央城镇化工作会议关于进一步推进户籍制度改革的要求,促进有能力在城镇稳定就业和生活的常住人口有序实现市民化,稳步推进城镇基本公共服务常住人口全覆盖。《意见》的出台,标志着进一步推进户籍制度改革开始进入全面实施阶段。

点评:

户籍制度的由来:传统体制造成了中国城乡劳动力市场的分割。建国以后,政府制定了优先发展重工业的国家战略。由于重工业属于资本密集型行业,其吸收就业能力较弱,为了保障城市的农产品供应、城市居民充分就业、以及相对稀缺的社会福利,户籍制度应运而生。

人口结构的转变是户籍改革加速的重要推力:劳动力绝对数量的增减对我国总产出有十分重要的影响,根据世界银行的数据,中国物质资本对经济增长的贡献为 7%,劳动力数量的贡献率为17%,而劳动力转移的贡献率为16%。中国的人口结构正在经历由宝塔形向纺锤形的转变。中国人口老龄化从2015年开始提速,至2025年中国65岁以上人口占比将达到14%。而从劳动力供给的角度来看,中国劳动年龄人口在2015达到9.97亿以后将停止增长。我们认为中国经济随着新增人口数量增速下降,中国全要素生产率增速趋近于零。从这个角度上来说,中国户籍制度改革出现历史性突破是形势倒逼所致。

户籍制度对短期经济的影响是锦上添花而非雪中送炭:户籍制度促成劳动力流动真正实现取决于地方政府认识到放开落户条件不会对当地的就业形势造成冲击,并且城市在社会福利的提供方面具有较强的财政支持。事实上,在2011年学界就曾对户籍制度改革对中国农村劳动力流动的影响做了定量研究,发现很少有证据显示户籍制度改革对短期劳动力流动产生显著影响。最新的失业率为5.05%,仍高于4.6%的政府就业目标。并且,201 年以来地方本级的财政收入持续下滑,导致地方政府用于一般公共服务的财政支出持续处于下滑的区间。我们认为户籍制度的放开在经济处于下滑区间并且基本社会保障制度全面建立之前很难对经济增长起到立竿见影的效果。

改革进程稳步推进,提升市场风险偏好:本届政府改革的强度和执行力深得人心。回顾 月初政府全年工作报告,其中已兑现并且对资本市场造成重大影响的事件有:(1)敲定混合所有制改革试点(2)自发自还地方债试点( )铁道部上调铁路基建投资规划至8000亿(4)国开行住宅金融事业部获批,支持棚改(5)核电出口加速。(6)证监会批复为人民币国际化服务的沪港通。展望下半年,我们认为政府在如下领域的改革可能继续提速,这将为资本市场提供重要的主题投资机会,包括:

(1)社会管理配套改革中户籍制度已落地,估计下半年关于民营医院或有进一步政策出台;(2)稳增长若提前实现,促消费可能将是下一步政策的主要着力点,重点推进的领域则包括养老、信息消费以及仓储物流;( )区域热点包括上海自贸区、丝绸之路以及中印缅经济走廊。

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