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金融:非对称降息叠加存款利率上限打开将对银行15年净利润造成冲击

2019-10-09 13:40:27来源:励志吧0次阅读

金融:非对称降息叠加存款利率上限打开将对银行15年净利润造成冲击 2014-11-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:中国人民银行决定,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍;其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次作适当简并。

平安观点:

降息方向符合市场预期,但时间点及幅度仍超出了预期虽然市场已有广泛预期央行将在15年选择降息,但时间点选择14年底仍超出了市场预期。我们认为选择年底时点主要为2015年宏观经济开局相对平稳。这表明中央仍对经济下行的下限比较敏感,后续央行货币政策中性偏松的导向不会有所改变,预计依然会采取新型政策工具进行公开市场操作维持流动性相对宽松。平安证券宏观组认为2015年央行仍有2次降息空间,但全面宽松仍不在央行之选。

叠加存款利率上浮区间打开对银行利润造成较大冲击此次降息央行进一步释放加快利率市场化的信号,主要通过:1)存款利率上浮区间从1.1倍放松到1.2倍;2)简并存款基准利率档次,取消5年期以上存款基准利率。我们认为,参考目前市场化的理财产品利率以及12年放松存款上浮区间的情况,银行此次大概率仍会将存款利率一浮到顶至基准的1.2倍。若按照一浮到顶计算,此次降息前后银行的存款利率基本维持不变,则此次降息基本为非对称性结构。

根据我们测算,降息叠加存款上浮区间打开,仅考虑存贷款因素在静态情况下将对银行14/15年净息差造成-0.5/-2 个BP的负面影响;将对净利润造成-0. /-12个百分点的负面影响。其中影响较大的是交行、华夏,影响较小的是兴业和南京银行。由于银行将主动调整业务战略、资产负债表结构以及成本拨备的计提政策,预计最后对15年的负面影响可能低于我们的预测。但明年行业净利润增速或从10%+跌至0- %左右,不排除部分银行出现净利润的负增长的可能。

短期谨慎相对收益空间缩窄,但降息周期末端或将迎来股价反弹此次降息叠加利率市场化造成银行息差收窄幅度超出预期,银行15年净利润将有较大幅度的收窄。我们认为在降息周期下,仍存在15年继续下调贷款利率的可能性,因此我们对银行股短期相对大盘收益持谨慎态度。待到2015年进入到降息周期末端,银行股的相对收益可能会明显体现。

行业主要风险:资产质量问题蔓延超预期。

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